This paper shows that so-called modern monetary theory (MMT) lacks a sound economic foundation for its far-reaching policy recommendations. This paper’s main contribution to the literature concerns the theoretical foundation of MMT. A simple macroeconomic model shows that MMT is indistinguishable from the Keynesian cross model, as well as a neoclassical macroeconomic model, even when taking account of money in the sense of MMT. This result is in stark contrast to the claims of MMT proponents. Accordingly, it is asserted that MMT is a fundamentally new theory of money and monetary economics. However, MMT is admittedly based on the functional finance concept of the 1940s and money is modelled as an accounting identity. In addition, the fundamental connection between government expenditures for goods and services and the steady state equilibrium value of the national income, the so-called fiscal stance, is a well-known result that is not only consistent with MMT. The interpretation of the fiscal stance, in combination with the accounting identity for money, is a major issue because an equilibrium condition should have a certain causal direction of effects. Based on this reading of the equilibrium condition, policy recommendations encompass the fiscal dominance of monetary policy via monetization of public debt, a job guarantee by the state, along with a so-called Green New Deal. According to the results of this paper, these policy recommendations cannot be justified with MMT.

本文表明，所谓的现代货币理论（MMT）对其影响深远的政策建议缺乏良好的经济基础。本文对文献的主要贡献涉及 MMT 的理论基础。一个简单的宏观经济模型表明，MMT 与凯恩斯交叉模型以及新古典宏观经济模型无法区分，即使考虑到 MMT 意义上的货币也是如此。这一结果与 MMT 支持者的主张形成鲜明对比。因此，有人断言 MMT 是一种全新的货币和货币经济学理论。然而，公认的 MMT 是基于 1940 年代的功能性金融概念，货币被建模为一种会计身份。此外，政府商品和服务支出与国民收入的稳态均衡值之间的基本联系，即所谓的财政立场，是一个众所周知的结果，不仅与 MMT 一致。与货币会计恒等式相结合的财政立场解释是一个主要问题，因为均衡条件应该具有一定的因果方向的影响。基于对均衡条件的这种解读，政策建议包括通过公共债务货币化、国家提供的就业保障以及所谓的绿色新政来实现货币政策的财政主导地位。根据本文的结果，这些政策建议不能用 MMT 来证明是合理的。是一个众所周知的结果，不仅与 MMT 一致。与货币会计恒等式相结合的财政立场解释是一个主要问题，因为均衡条件应该具有一定的因果方向的影响。基于对均衡条件的这种解读，政策建议包括通过公共债务货币化、国家提供的就业保障以及所谓的绿色新政来实现货币政策的财政主导地位。根据本文的结果，这些政策建议不能用 MMT 来证明是合理的。是一个众所周知的结果，不仅与 MMT 一致。与货币会计恒等式相结合的财政立场解释是一个主要问题，因为均衡条件应该具有一定的因果方向的影响。基于对均衡条件的解读，政策建议包括通过公共债务货币化、国家的就业保障以及所谓的绿色新政来实现货币政策的财政主导地位。根据本文的结果，这些政策建议不能用 MMT 来证明是合理的。政策建议包括通过公共债务货币化、国家的就业保障以及所谓的绿色新政来实现货币政策的财政主导地位。根据本文的结果，这些政策建议不能用 MMT 来证明是合理的。政策建议包括通过公共债务货币化、国家的就业保障以及所谓的绿色新政来实现货币政策的财政主导地位。根据本文的结果，这些政策建议不能用 MMT 来证明是合理的。