This is the first European study to conduct an extensive empirical research of startup charters. Our aim is to test whether the significant reforms of the law on the Italian società a responsabilità limitata (the GmbH-type limited liability company) were successful in making Italian corporate law more amicable towards startups and venture capital contracting techniques. We explain why, in the Italian context, charters provide significant information on financing deals, and we analyse more than 5000 charters of Italian startups. We find almost 200 charters that reflect the features predicted by the financial contracting theory, albeit with some significant variations in comparison to the US experience. The main one is that convertible preferred shares are not used. We report the large use of (non-convertible) participating preferred shares but also the increasing adoption of preferred shares that are functionally equivalent to US convertible non-participating preferred shares. The absence of convertibility mechanisms also explains the different structure of antidilution clauses in the Italian market. Hybrids are used to provide SAFE- and KISS-like contractual solutions. Co-sale clauses (tag-along and drag-along) are widespread and also highly standardized. US-like vesting schemes are equally observed. Some of the peculiarities we report depend on Italian law idiosyncrasies that are mainly the product of doctrinal constructions. However, corporate practice is pushing the envelope in its efforts to adapt Italian charters to startuppers’ and investors’ needs. From this standpoint, the Italian reforms look, though not completely, successful. Startup law appears to be transforming the European corporate law tradition.

这是欧洲第一项对创业公司章程进行广泛实证研究的研究。我们的目的是测试意大利社会法律的重大改革是否是一种责任限制（有限责任公司）型有限责任公司）成功地使意大利公司法对初创企业和风险投资合同技术更加友好。我们解释了为什么在意大利背景下，章程提供了有关融资交易的重要信息，并且我们分析了 5000 多份意大利初创公司的章程。我们发现近 200 个章程反映了金融契约理论预测的特征，尽管与美国的经验相比有一些显着差异。最主要的是没有使用可转换优先股。我们报告大量使用（不可转换的）参与优先股，但也越来越多地采用在功能上等同于美国可转换非参与优先股的优先股。兑换机制的缺失也解释了意大利市场反稀释条款的不同结构。混合用于提供类似 SAFE 和 KISS 的合同解决方案。联合销售条款（随售和拖卖）很普遍，而且标准化程度很高。同样观察到类似美国的归属计划。我们报告的一些特殊性取决于意大利法律的特质，这些特质主要是理论结构的产物。然而，企业实践正在推动其努力使意大利宪章适应初创企业和投资者的需求。从这个角度来看，意大利的改革虽然不完全成功，但看起来是成功的。创业法似乎正在改变欧洲公司法的传统。混合用于提供类似 SAFE 和 KISS 的合同解决方案。联合销售条款（随售和拖卖）很普遍，而且标准化程度很高。同样观察到类似美国的归属计划。我们报告的一些特殊性取决于意大利法律的特质，这些特质主要是理论结构的产物。然而，企业实践正在推动其努力使意大利宪章适应初创企业和投资者的需求。从这个角度来看，意大利的改革虽然不完全成功，但看起来是成功的。创业法似乎正在改变欧洲公司法的传统。混合用于提供类似 SAFE 和 KISS 的合同解决方案。联合销售条款（随售和拖卖）很普遍，而且标准化程度很高。同样观察到类似美国的归属计划。我们报告的一些特殊性取决于意大利法律的特质，这些特质主要是理论结构的产物。然而，企业实践正在推动其努力使意大利宪章适应初创企业和投资者的需求。从这个角度来看，意大利的改革虽然不完全成功，但看起来是成功的。创业法似乎正在改变欧洲公司法的传统。我们报告的一些特殊性取决于意大利法律的特质，这些特质主要是理论结构的产物。然而，企业实践正在推动其努力使意大利宪章适应初创企业和投资者的需求。从这个角度来看，意大利的改革虽然不完全成功，但看起来是成功的。创业法似乎正在改变欧洲公司法的传统。我们报告的一些特殊性取决于意大利法律的特质，这些特质主要是理论结构的产物。然而，企业实践正在推动其努力使意大利宪章适应初创企业和投资者的需求。从这个角度来看，意大利的改革虽然不完全成功，但看起来是成功的。创业法似乎正在改变欧洲公司法的传统。