This paper asks whether the policy of benign neglect that the United States (U.S.) government adopted in the 1970s toward foreign purchases of U.S. dollar securities and the price of the U.S. dollar has advanced the ability of the U.S. to achieve its employment, price level, growth, and national security objectives. The dominant objective of some members of the U.S. team at Camp David in August 1971 was to secure an increase in the U.S. trade surplus. One choice for the U.S. government was to increase the U.S. dollar price of gold to $100 or $140 an ounce, much like the increase to $35 an ounce in 1934. The competing choice was to close the gold window. Some members of this team believed that this choice would facilitate the move to a flexible exchange rate arrangement and that the U.S. trade surplus would increase as the price of the U.S. dollar fell. The price of the U.S. dollar has increased since the late 1970s and the purchase of U.S. dollar securities by foreign central banks, sovereign wealth funds, mutual funds, insurance companies, pension funds, and families have meant that U.S. exports of securities have displaced U.S. exports of goods. The U.S. trade surplus morphed into a U.S. trade deficit in the early 1980s, which has increased secularly, and now is nearly four percent of U.S. GDP. U.S manufacturing employment declined from 20 million in 1980 to 13 million in 2020. The increasingly large U.S. trade deficit led to the loss of three million U.S. manufacturing jobs (ball park estimate). Hundreds of factory towns in the Northeast and Midwest were decimated by the increase in the U.S. trade deficit.

本文探讨美国政府在 20 世纪 70 年代对外国购买美元证券和美元价格采取的良性忽视政策是否提高了美国实现就业、物价水平、增长和国家安全目标。1971 年 8 月在戴维营的美国团队的一些成员的主要目标是确保美国贸易顺差的增加。美国政府的一个选择是将黄金的美元价格提高到每盎司 100 美元或 140 美元，就像 1934 年提高到每盎司 35 美元一样。竞争选择是关闭黄金窗口。该团队的一些成员认为，这种选择将有助于转向灵活的汇率安排，并且美国的贸易顺差会随着美元价格的上涨而增加。美元下跌。自 20 世纪 70 年代后期以来美元价格上涨，外国中央银行、主权财富基金、共同基金、保险公司、养老基金和家庭购买美元证券意味着美国证券出口取代了美国出口货物。美国贸易顺差在 20 世纪 80 年代初变成了美国贸易逆差，并且长期增加，现在占美国 GDP 的近 4%。美国制造业就业人数从 1980 年的 2000 万减少到 2020 年的 1300 万。美国日益庞大的贸易逆差导致美国制造业失去 300 万个工作岗位（大概估计）。由于美国贸易逆差的增加，东北部和中西部的数百个工厂城镇被摧毁。自 20 世纪 70 年代后期以来，美元一直在升值，外国中央银行、主权财富基金、共同基金、保险公司、养老基金和家庭购买美元证券意味着美国的证券出口已经取代了美国的商品出口。美国贸易顺差在 20 世纪 80 年代初变成了美国贸易逆差，并且长期增加，现在占美国 GDP 的近 4%。美国制造业就业人数从 1980 年的 2000 万减少到 2020 年的 1300 万。美国日益庞大的贸易逆差导致美国制造业失去 300 万个工作岗位（大概估计）。由于美国贸易逆差的增加，东北部和中西部的数百个工厂城镇被摧毁。自 20 世纪 70 年代后期以来，美元一直在升值，外国中央银行、主权财富基金、共同基金、保险公司、养老基金和家庭购买美元证券意味着美国的证券出口已经取代了美国的商品出口。美国贸易顺差在 20 世纪 80 年代初变成了美国贸易逆差，并且长期增加，现在占美国 GDP 的近 4%。美国制造业就业人数从 1980 年的 2000 万减少到 2020 年的 1300 万。美国日益庞大的贸易逆差导致美国制造业失去 300 万个工作岗位（大概估计）。由于美国贸易逆差的增加，东北部和中西部的数百个工厂城镇被摧毁。保险公司、养老基金和家庭意味着美国的证券出口已经取代了美国的商品出口。美国贸易顺差在 20 世纪 80 年代初变成了美国贸易逆差，并且长期增加，现在占美国 GDP 的近 4%。美国制造业就业人数从 1980 年的 2000 万减少到 2020 年的 1300 万。美国日益庞大的贸易逆差导致美国制造业失去 300 万个工作岗位（大概估计）。由于美国贸易逆差的增加，东北部和中西部的数百个工厂城镇被摧毁。保险公司、养老基金和家庭意味着美国的证券出口已经取代了美国的商品出口。美国贸易顺差在 20 世纪 80 年代初变成了美国贸易逆差，并且长期增加，现在占美国 GDP 的近 4%。美国制造业就业人数从 1980 年的 2000 万减少到 2020 年的 1300 万。美国日益庞大的贸易逆差导致美国制造业失去 300 万个工作岗位（大概估计）。由于美国贸易逆差的增加，东北部和中西部的数百个工厂城镇被摧毁。现在几乎占美国 GDP 的 4%。美国制造业就业人数从 1980 年的 2000 万减少到 2020 年的 1300 万。美国日益庞大的贸易逆差导致美国制造业失去 300 万个工作岗位（大概估计）。由于美国贸易逆差的增加，东北部和中西部的数百个工厂城镇被摧毁。现在几乎占美国 GDP 的 4%。美国制造业就业人数从 1980 年的 2000 万减少到 2020 年的 1300 万。美国日益庞大的贸易逆差导致美国制造业失去 300 万个工作岗位（大概估计）。由于美国贸易逆差的增加，东北部和中西部的数百个工厂城镇被摧毁。